Termômetro do Mercado – Lucro das empresas sobe 25,7%: bons ventos sopram na B3

A última Temporada de Divulgação de Resultados chegou ao fim com números bem positivos para o mercado. O lucro das empresas que têm capital aberto na Bolsa de Valores cresceu 25,7% no terceiro trimestre de 2018 em relação ao mesmo período do ano passado. O número foi divulgado em um estudo da Economatica, empresa que desenvolve sistemas para análises financeiras.

De acordo com o levantamento, as 304 empresas brasileiras, divididas em 26 setores, registraram lucro de R$ 53,58 bilhões no terceiro trimestre de 2018, contra R$ 42,6 bilhões no mesmo período de 2017, um crescimento de R$ 10,9 bilhões.

Como discutimos no Termômetro do Mercado do dia 10 de novembro, é na Temporada de Divulgação de Resultados que as companhias listadas na B3 tornam público o seu desempenho nos últimos meses. Isso permite acompanhar a evolução das estratégias anunciadas pela empresa e saber se essas projeções poderão ou não ser alcançadas.

Na última temporada, o setor mais lucrativo foi o de bancos. As 18 instituições fecharam o trimestre com R$ 18,9 bilhões de lucro, contra 14,6 bilhões em 2017 — crescimento de 26,5%.

O setor de Petróleo e Gás, com nove empresas, teve o segundo melhor resultado, com R$ 8,49 bilhões no terceiro trimestre de 2018.

Veja os cinco maiores lucros do 3T18:


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Mas o que esses resultados significam para o investidor?

O aumento dos lucros de uma empresa impacta diretamente na atratividade das ações. Isso acontece porque na hora de fazer o chamado valuation, o cálculo matemático que mede o valor real de uma companhia, os lucros são levados em consideração. O valuation é um dos modelos mais utilizados pelos analistas financeiros e também faz uma relação entre o preço da ação e o lucro.

De modo resumido, o valuation pode ser feito projetando os lucros de uma companhia para os próximos anos. Em seguida, o analista utiliza uma taxa de desconto para trazer esse número ao valor presente. Depois, ele divide o preço atual da ação da empresa por esse mesmo lucro por ação.

Após todas essas contas é possível ter uma indicação se os ativos de uma companhia estão caros ou baratos. Na fórmula, se o valor do lucro sobe, o múltiplo cai. E se o múltiplo cai, aumenta a atratividade da empresa.

Prejuízos e crescimentos

Entres os 26 setores analisados pela Economatica, apenas dois registraram prejuízos: construção (R$ 779 milhões) e minerais não metálicos (R$ 21 milhões).

Doze setores da Bolsa registraram crescimento no lucro no terceiro trimestre. O maior avanço nominal foi observado no setor de petróleo e gás, com alta de 237,2%.  A maior queda foi em mineração: redução de 17,5%.

No recorte por empresas, a companhia mais lucrativa no terceiro trimestre foi a Petrobras. A estatal teve lucro líquido de R$ 6,64 bilhões.  Já a Eletrobras apresentou maior prejuízo (R$ 1,621 bilhão) no período.

Nem tudo que reluz é ouro

Apesar de o aumento dos lucros ser um indicador importante para o setor de renda variável, o investidor não pode ser guiar apenas por esses números.

Encontrar o valor real de uma companhia é algo complexo, e muitas variáveis estão envolvidas na determinação do preço-alvo de um ativo. Governança, dívidas, comportamento diante de eventos macroeconômicos. Esses são apenas alguns dos muitos itens que compõem os fundamentos de uma empresa.

Na Eleven, trabalhamos para simplificar esses e outros conceitos para você, investidor. Temos um time de analistas certificados que passa o dia estudando as empresas da Bolsa e outros ativos financeiros com a missão de encontrar oportunidades de investimento. O fruto desse trabalho são as recomendações que os nossos clientes recebem. Fornecemos análises isentas, responsáveis e ao mesmo tempo com alto rigor técnico.

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 Rio Bravo Crédito Imobiliário (RBIV). O Rio Bravo Crédito Imobiliário IV vai ao mercado realizar sua primeira captação de recursos e pretende chegar, ao final do processo, a R$ 150 milhões em patrimônio, a serem alocados majoritariamente em Certificados de Recebíveis Imobiliários, com taxa média de retorno de IPCA + 8,5% ao ano. Esta nova captação se mostra em linha com o momento do mercado imobiliário e cenário macroeconômico com juro baixo, que vem se estabilizando após a definição eleitoral, mas ainda apresenta certa tensão quanto às expectativas para o próximo governo, principalmente em relação às reformas necessárias. Pontos positivos: a taxa de administração é cobrada somente sobre o ativo imobiliário, sendo a parcela alocada em ativos financeiros isenta da taxa. Com isso, o custo de carrego do capital alocado no fundo por cotistas é reduzido durante o processo de captação e alocação dos recursos.

 Banco Inter (BIDI4). A Fitch revisou os ratings de 11 bancos brasileiros de pequeno e médio portes. O Banco Inter foi um dos únicos que teve seu rating elevado, refletindo a consolidação do modelo de negócios, melhora dos resultados e do fortalecimento da base de capital, em decorrência da Oferta Pública Inicial (IPO, na sigla em inglês). A agência elevou o Rating Nacional de Longo Prazo de ‘BBB(bra)’ para ‘BBB+(bra)’ com perspectiva positiva. Os ratings são notas de crédito emitidas por agências de classificação de risco sobre a qualidade de crédito. As agências avaliam a capacidade de um emissor (bancos, financeiras, empresas, etc) de honrar suas obrigações financeiras integralmente e no prazo determinado.

 Banrisul (BRSR6). O Banrisul comunicou, por meio de Fato Relevante, no dia 20 de novembro, a desistência da oferta pública de distribuição primária e secundária de ações preferenciais de emissão da Banrisul Cartões SA. Ainda por conta da desistência da oferta, e tendo em vista o processo de redução de capital do Banrisul, a empresa informou que fará pagamento aos acionistas como restituição de parte do valor de suas ações. O valor total pago será de R$ 353.280.929,46. Serão beneficiados os acionistas que estiverem inscritos nos registros da companhia em 23 de novembro, passando as ações a serem negociadas “ex-direito” a partir de 26/11/2018. O pagamento aos acionistas ocorrerá no dia 30/11, e o valor unitário será de R$ 0,8638.

NotreDame Intermédica (GNDI3). A operadora de planos de saúde e odontológicos e de saúde assistencial, NotreDame Intermédica, já prepara uma oferta subsequente (“follow-on”), primária e secundária, oito meses após sua oferta pública inicial (IPO). A informação foi confirmada por fontes do jornal “Valor Econômico”. Os recursos provenientes do IPO foram usados principalmente para aquisições. O “follow-on” também deve ter o mesmo objetivo. O management da companhia fala abertamente que a estratégia de crescimento é baseada em aquisições estratégicas, com foco em aumentar a rede própria de atendimento nas maiores praças do país: SP e RJ. Devido a aquisição do Grupo GreenLine, por R$ 1,2 bilhão, para seguir com a estratégia a Intermédica precisaria esperar para aumentar novamente seu caixa ou se alavancar. Com uma oferta subsequente de ações, abre-se novamente a possibilidade de continuar desempenhando o papel de um potencial consolidador no setor.


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